全周来看利率债收益率整体上行，较前一周，10年期国债收益率上行2bp，至3.71%，10年国开债收益率上行4bp至4.54%；信用债收益率多数上行，信用利差呈现走扩。资金方面，上周一到周五，共有800亿逆回购到期，央行投放了4900亿逆回购，并投放1560亿MLF续作上周末到期的MLF，净投放5660亿。上周前期流动性边际收紧，随着央行公开市场加大投放力度，对冲5月税期，后半周逐渐转松。与前一周比，银行间隔夜回购利率（DR001）上行8bp至2.53%，7天回购利率（DR007）上行1bp至2.7%，交易所质押式回购GC001上行45bp至2.99%。本周公开市场上有3200亿逆回购到期，届时需要关注央行操作情况。

基本面上，4月工业增加值单月同比7%，大超前值与预期，可能与低基数，开工增多以及制造业回暖相关；固定资产投资累计同比7%，较前值回落0.5个百分点。具体看，房地产投资累计同比10.3%，较前值小幅回落0.1个百分点，但增速依然处于10%以上高位，主要是受到土地购置费用高企造成；制造业累计同比4.8%，较前值回升1个百分点，出口数据不弱与下游地产投资保持相对高位对制造业回暖起到支撑作用；基金投资（不含电力）累计同比9.7%，低于前值0.1个百分点，主要是财政支持力度减弱，对基建支撑力度不足。社会消费品零售总额累计同比9.7%，低于前值0.1个百分点，主要是地产销售增速下行，导致地产相关链条的行业消费低迷，此外生活用品消费有所下行，汽车零售保持低增速。

总体看，生产超预期回升，投资有所回落，地产和制造业投资形成支撑，基建低迷，经济形势有所分化。虽然市场解读4月经济数据偏弱，但美债收益率上行突破3.1%，对国内市场情绪所有压制，债券收益率整体上行调整。